我們認為，未來一段時間，化工行業發展的大背景是：1.宏觀經濟企穩；2.地緣政治風險使油價維持高位，小幅震蕩；3.需求逐步好轉；4.產品價格先穩后揚；5.產業集中、節能減排、新材料是產業政策主要方向。

    一季報前化工板塊仍有一定風險，一季報后風險有望充分釋放，理由如下：1.2011年上半年化工行業利潤水平創歷史新高，導致2012年一季度同比基數高；2.一季度為傳統淡季，行業利潤增速相比2011年四季度向下的概率較大；3.受宏觀經濟影響，2012年一季度需求疲軟；4.2011年12月-2012年2月初的化工品價格上漲對企業業績的傳導具有時滯性。

    近兩周，化工產品價格整體呈現趨穩態勢，價差下行。我們認為化工產品價格將沉寂一段時間，4-5月份有望再走出一波上升行情，上漲的幅度取決于宏觀經濟推動的終端需求復蘇。

    目前時點上，多數化工產品的盈利能力處于歷史中低水平?；w、氟化工、煤化工值得關注，盈利能力反彈空間較大。分產品看，目前磷系化工產品、燒堿、尿素等產品的盈利能力處于較高水平；乙烯法PVC、丁酮、已二酸、滌綸、醋酸、TDI、MDI等產品的盈利能力處于歷史較低水平。

    投資建議：一季報后化工產品價格上漲動力較足，且行業進入需求旺季，二級市場風險釋放較為充分，可開始關注化工板塊。短期內可關注兩類投資機會：一是關注產品價格上漲帶來的階段性投資機會；二是關注煤化工替代優勢和投資機會。個股方面，可關注久聯發展(002037,股吧)、江南化工(002226,股吧)、聯化科技(002250,股吧)、金發科技(600143,股吧)、煙臺萬華(600309,股吧)。